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四万亿是哪一年「建议收藏」

知识网2022年04月30日 14:05原创

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四万亿是哪一年「建议收藏」

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日前,兴业银行首席经济学家鲁政委发布了其在中国宏观经济论坛(CMF)宏观经济月度数据分析会(2020年3月)上的发言,阐述了关于当前经济形势的几点看法。

08年“4万亿”计划对此次抗击疫情意义重大

第一,2020年是全面建成小康社会的收官之年,其内涵要求切实解决民生问题,即更多关注失业、小微企业困难等问题。

第二,经济回升速度取决于两方面:财政政策的力度和财政政策的抓手。鲁政委认为二者中最关键的是财政政策的抓手,即到底投资到什么行业、领域和区域中去。

其引用刘瑞明的观点强调,在政府投资过程中要避免形成中长期的问题,但与此同时也要看到,在2008年的“4万亿”投资中,目前看来也有产生了不错效果的领域,比如这轮抗击疫情过程当中,中国电商物流企业所发挥的作用可圈可点,它们能把很多物资源源不断送到灾区,保证武汉市民的物资供应,这和当年“四万亿”刺激政策下所修建的高铁和机场密切相关。如果当时没有修建的基础设施,我们也不会看到这一轮救灾当中物流的特殊表现。所以,投资的关键是对象要选对。

新旧基建结合应成为财政政策抓手

鲁政委认为,“新旧基础设施建设”相结合应成为财政政策的抓手。比如,近期线上会议带给我们的直观感觉是,网络还不是很流畅,这说明网络基础设施还有很大的改进空间。同时,如今越来越多的农村居民在因疫情而没法外出务工时,选择了在家自己创业。但能够这么做的前提是网络流畅,流量费低,电商发货畅通,物流成本低等。如果这些做不到,农民自主创业,就会有很大的障碍。本轮疫情暴露出落后地区学生上网课的不易也是同样道理。

鲁政委认为,从这个角度看,新基建并不只是高科技本身,而是“顶天立地”,为普通人自主创业拓展了空间,其带动作用和缓解失业压力的作用是很大的。这是财政投资可选的领域,因为中国确确实实还有很多不完善的短板。还比如,国外发达经济体的自来水是可直接饮用的,但到现在为止,我国还没有任何一个发达的城市的自来水可直饮。这些均表明,我们的基础设施建设完善都还有很大的空间。

市场有自发反弹力

鲁政委表示,在经济短期被迫停摆情况下,这次疫情也是一次强制性去杠杆,但小微企业也受到了巨大影响。因此,要加快复工的进度和节奏。现在面临的问题是,中央需要统一给出解除疫区的认定标准,以便清除劳动力跨区复工的种种障碍。比如,现在很多地方已经清零14天了,但是这个地方的劳动力外出,到了目的地还是要被隔离,这就导致了复工难。

对此,鲁政委建议劳动力输入地可以集中统计所需劳动力及其来源地,统一安排劳动力的跨区域“点对点”接送,以解决小微企业的复工问题。针对小微企业流动性的问题,除了税费缓交、免交等措施外,政府还应该把失业救济金返还给中小企业,以便保证企业向员工支付工资报酬。在这个方面,关键是要把3月20日公开颁布的《国务院办公厅关于应对新冠肺炎疫情影响强化稳就业举措的实施意见》(国办发〔2020〕6号)不折不扣地落实好。

在货币政策方面,银保监会已经出台了很多政策,包括展期,减免利息等,但展期总是有期限的,比如9月底。我认为,一个既能遏制道德风险,又能帮助企业的好办法是,将企业的存量贷款转成累计优先股,以便缓解企业偿债压力,这既解决了企业的资金问题,又避免银行承受过多的风险和压力。

在外需方面,鲁政委建议加强对国外防疫物资的供给,体现中国人民和衷共济、共建人类命运共同体的理念。单纯的内需问题,是可以随着复工复产,以及适当的财政和货币政策刺激得到有效解决的。经济系统会逐步趋于常态化。

鲁政委指出,现在西方国家开始不断向我国的疫情防控模式靠近,采取封城甚至封国的手段,这会带来我国出口量的锐减。如何解决这一问题?在我国防疫物资供应已经相对比较充足背景下,可以加强对国外防疫物资的供给。

欧美零利率趋势下中国央行面临两难但机遇难得

鲁政委提示,欧美国家近期出台了大规模的刺激政策,包括央行降息、财政减税等。总体趋势来看,西方经济体总体赤字规模处于高位。过去有人认为中国的债务水平高,其实债务水平高低是相对的,现在来看我国债务水平在横向对比中还有很大的空间。

从欧美国家的大规模刺激政策对中国的影响来看,由于短期控制疫情都面临封国封城的措施,因此,我国外需会面临较大压力。值得担忧的是,当各发达经济体利率降至0利率后,我国利率能否跟着下调,以及能下调至什么程度。

欧美国家央行零利率政策,首先会使其金融机构的盈利能力和抗风险大幅度下降,特别是欧洲央行在金融危机后未有效提升过利率,导致欧洲金融业、银行机构问题已经出现了严重的问题;其次还会迫使投资者在金融市场加杠杆或过度承担信用风险,因为在低利率的博弈中,要想争取高收益则必须加杠杆或投资更多垃圾债;第三,还会使得僵尸企业持续存在。

目前这一轮美国金融市场的突然变故,在很大程度上就是长期低利率环境的结果。当前,中国人民银行面对着降息与否存在两难困境:一方面,如果不随着主要经济体一同降息,中外利差过大,在海外金融市场动荡平息后,就会造成过强的货币升值压力,会加剧经济脱实向虚的压力;另一方面,如果进一步降息,则我国社会很可能无法承受过低的利率。

但是,鲁政委强调,这也是一次促进金融开放和人民币国际化的契机。一方面要对现有资本项目下做进一步开放升级。对于流入来说,过去有在很多特定场合下进行的金融开放,如基于金融主体的QFII、RQFII,基于市场的债券通、沪港通,但它们每个要求都不一样,导致交易成本特别高。因此,我国要把这些要求统一成一个简单透明的规范,以鼓励海外资金的流入,我们国内企业可以更多进行IPO或发债。

这时候也就是进一步深化了人民币国际化的进程;同时,我们还应便利中国居民更多使用外币资金,这也是给很多国内企业提供走出去的便利。

现在的刺激政策要从“硬”到“软”。本次疫情中小微企业受到的冲击最大,但要精准有效的帮扶滴灌小微企业尚觉力有不逮。经过本轮疫情,越来越多的企业希望开展网上业务,未来需要在线上业务方面进行放管服改革。这些领域都能释放出大机遇。鲁政委建议,这次的刺激政策要从硬到软,从钢筋水泥到人才科技。

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